Od dzieciństwa chciała zostać aktorką. W 1924 roku pojechała wraz z matką do Nowego Jorku odwiedzić ciocię. W tym samym budynku mieszkała sekretarka Florenza Ziegfelda, która zaprosiła Peggy, aby zrobiła sobie z nim zdjęcie. Jeszcze w tym samym roku dziewczyna zaczęła występować u niego jako tancerka rewiowa. W 1926 wyszła po raz pierwszy za mąż za aktora Alana Davisa. Rok później zagrała na Broadwayu w sztuce "What Anne Brought Home". Niedługo później zmieniła swoje prawdziwe nazwisko na pseudonim artystyczny - Peggy Shannon. W 1931 została zauważona przez głównego producenta Paramount Pictures, a ten po krótkim czasie zaoferował jej kontrakt.
W tym samym roku zastąpiła cierpiącą na załamanie nerwowe Clarę Bow na planie "The Secret Call". Po roli w tym filmie stała się bardzo znana. W 1934 zagrała w sztuce "Page Miss Glory", a w następnym roku w "The Light Behind The Shadow". Dwa lata później powróciła do Hollywood w "Romancing Along". Coraz trudniej było jej ukryć swój alkoholizm. W 1940 po raz drugi wyszła za mąż. Kiedy oferty filmowe przestały się pojawiać, jej uzależnienie od alkoholu stawało się coraz groźniejsze. Rok później została znaleziona martwa na kuchennym stole w swym apartamencie. Koroner stwierdził, że zmarła na atak serca. Miała niewiele ponad 30 lat. Krótko po jej śmierci, w tym samym miejscu samobójstwo popełnił jej ostatni mąż.