Historia wzlotów i upadków słynnego impresaria Florenza Ziegfelda, który odmienił i zrewolucjonizował oblicze Brodwayu. Historia zaczyna się pod koniec XIX wieku, kiedy to młody Ziegfeld (William Powell) rywalizuje ze swoim wieloletnim, największym konkurentem i zarazem przyjacielem - Billingsem (Frank Morgan) - o widownię na swoich spektaklach cyrkowych. Ziegfeld opiekuje się siłaczem Sandowem (Nat Pendleton) i odnosi znaczący sukces, jednak nie jest to szczyt jego marzeń. Kiedy dzięki Billingsowi poznaje młodą Francuzkę Annę Held (Luise Rainer) postanawia uczynić z niej gwiazdę Broadwayu. Rzeczywiście, z jego pomocą Anna zyskuje sławę w Ameryce, a krótko potem zostaje jego pierwszą żoną. Ziegfeld planuje jednak zrobić show, jakiego nikt wcześniej nie wymyślił i nie wyprodukował - wielką rewię "Ziegfeld Follies", gdzie skąpo ubrane kobiety tańczą i śpiewają na tle wspaniałej i olśniewającej scenografii. Choć rewia osiąga olbrzymi sukces, nie wszystko w życiu Ziegfelda układa się tak pomyślnie...

Reporter Curt Devlin kocha dziennikarkę Ellen Garfield, lecz uważa, że kobiety nie nadają się do pracy w gazecie. Gdy Ellen odkrywa tożsamość zamordowanego podpalacza, Curt nazywa to szczęściem. Kiedy ona podąża śladami mordercy, reporter zdobywa wystarczające dowody na aresztowanie Maitlanda Coultera. Dziennikarka znajduje kartki do głosowania z napisem "niewinny" i publikuje błędny artykuł; Curt podsłuchuje obrady jury i poznaje prawdziwy werdykt. Po zwolnieniu z pracy, Ellen wysłuchuje zeznań prawdziwego mordercy, dzięki czemu Coulter zostaje uniewinniony.